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请给茅台股价降降温:不要让市值毁了企业与一个行业

上周,茅台股价终于迈过千元关口,酒类股票集体火爆,成为社会和行业热议的话题。

作为行业的一员,我是乐见酒类股票价格上涨的;作为中国最有影响的消费类品牌与最有价值的民族高端品牌的茅台,享有他应有的股市价值,也大可不必非议。但茅台股价的一路攀高与茅台酒价的热捧追高,最终可能演变成股价与酒价“双杀”,这将对行业最优秀的企业,乃至于整个行业产生较大负面冲击、甚至巨大杀伤力。个人觉得有必要说几句话,请给茅台的股价降降温。

(图片来源网络,如有侵权请联系本站)

水牛OR液体黄金?

有人说茅台是水牛,说茅台的价格是水支撑的,我不同意这个说法。如果说茅台作为蒸馏酒是由水与酒精构成,两者都是液体,这是正确的。但茅台是靠消费市场基础与企业利润业绩支撑的蓝筹王,不是气泡吹出来的水牛。

茅台以3.5%的酿造成本,支撑了95%以上的附加值,是名副其实的液体黄金,也是中国少有的有价值的企业。

早在2009年在分析茅台时,我就提出了茅台是液体黄金的概念,有打油诗为证:宁当店长、不当县长。当县长十分辛苦,年收入不过10万元,而当年茅台专卖店的老板年收入就已过百万。

所以,凭借骄人的业绩,茅台成为中国股价最高的企业,是理所当然的。

峰巅之上有多高?

中国股市从来就是创造神话的加工场,也是神话破灭的伤心地。它可以助力一个企业与行业,但也可能捧杀一个企业与行业。

历史上的飞乐股份,曾经在1992年5月25日达到每股3550元,如今更名为“中安消”,股价仅1.78元。2000年2月17日,亿安科技股价126元成为中国股市历史上另一个奇迹,如今更名为神州高铁,股价却仅有3.8元,不如当初最高价时的一个零头。2015年那波股市行情中,又诞生了“全通教育”的神话,2015年5月13日其股价467元,成为上轮牛市中的股价之王,然而暄嚣之后,如今仅有6.3元,比最高价时跌去了70倍。

从1994年汾酒第一个登陆A股市场,目前共有19家白酒上市企业,白酒板块市值高达2.5万亿,成为资本市场上继银行、保险、医药制造、券商信托之后的第五大行业板块。茅台以本世纪第一个过千元的股价,引领着白酒板块倍受各路资本热捧,成为股市上的一道靓丽风景。

1 中国白酒居世界蒸馏酒产业之巅

作为世界蒸馏酒产业的一员,中国白酒目前正处于最风光的时刻,创造了多个世界第一:产量高达600万吨以上,超过其他蒸馏酒种,成为数量世界第一;高端白酒(单只100欧元以上)产量超过5万吨,销售额(工厂价格)过1100亿元(约合170亿元美元),超过全世界白兰地与威士忌高端酒的总和,成为世界第一;历经三波大规模的硬件建设与产能扩张,1000亩以上的酒厂,从8家达到30余家,库存过万吨的原酒企业从15家达到80余家,花园式,生态化,规模化(占地10公顷以上)的酿酒企业过千家,中国白酒洋洋洒洒的硬件设施与酿酒产能,已经傲视天下,世界第一。茅台市值过万亿,超过世界酒业巨头帝亚吉欧和保乐力加的总和,世界第一;不知不觉,中国白酒已然处于世界蒸馏酒之巅。

峰颠之上的中国白酒,可能仍将发展,但高峰之上还有多高呢?

2 茅台产业之巅

2018年,茅台销售收入736亿元,占19家白酒上市企业销售收入总和的35%;茅台利润352亿元,超过了其他余18家上市白酒企业的利润总和。茅台市值高达1.26万亿人民币(约1850亿美元),超过同类世界巨头帝亚吉欧(1050亿美元)和保乐力加(约420亿美元)两者市值之和,成为世界30家市值最大的企业之一,这让中国白酒风光尽显,光焰万丈。峰巅之上的茅台,空间仍有,但还有多少?

警惕白酒特洛伊木马,科学管理股票市值

合理的市值管理应该是:股票价格低于其价值过多时,通过企业增持等措施,促使他回到正常价格,超过价值过高时,通过企业减持等措施,促使股价回归正常价格。当前许多上市企业把股票市值管理,简单地理解为维持股票高市值。这存在极大的误区。推高股价,银行质押,贷出更多的贷款,是许多中国上市公司过去的基本做法,这一做法在2018年的股票质押股灾中,负面作用尽显无遗,曾经的股价冠军如今的“中安消”在上一轮行情中的表现,就是典型代表,中国白酒上市企业多不差钱,茅台五粮液等多数企业不仅没有贷款,还有大量的银行存款,维持高股价可能有一定的意义,但本人实在看不出对贵州茅台有何好处,难道我们的市值管理仅仅在于创造一个千元股价的企业光环吗?个人简单地认为,茅台可能也无此想法,那么问题又出现在什么地方?

茅台销售规模从20年前的8亿,10年前的80亿,增长到今天的近800亿,20年间爆发式增长了近100倍。基数越来越大,高速增长还可持续多久?

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