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酱香热为何逐渐成为当前白酒市场的关键词之一?中泰证券于今年曾推出的酱酒行业深度报告

茅台千元期间,酱香黄金期间,“酱香热”为何逐渐成为当前白酒市场的关键词之一?中泰证券于今年曾推出的酱酒行业深度报告,体系性梳理剖析为何是茅台引领本轮酱香热潮,并解读市场对于茅台价格、库存、发展性三大关切。

01、茅台引领“酱香热”:酒企火、市场热、资本忙

报告指出,2017年以来在茅台的引领下,酱酒企业广泛得到了远超行业平均的高速增长,次高端开始放量承接茅台溢出盈余,其缘故原由既在于茅台的消费者造就开始见效,更在于酱酒的高品质迎合了消费晋级需求。

报告觉得茅台当前价格并未泡沫化,社会库存因老酒市场的“化库存为消费”而无需过度担心,未来几年保持稳健增长仍具备肯定性。

香型概念自第三届评酒会确立以来,至今已迎来三波热潮:第一波由暗香型引领,第二波由浓香型引领,第三波由酱香型引领,茅台一骑绝尘带动酱酒市场快速发展,当前以全行业4%的产能占据了20%的收入和35%的利润,酱酒市场正迎来最好的期间。

1、酒企:酱酒增速明显领跑全行业,量价齐升助力占比不断提高

酒企方面,根据体量差异,酱香酒企可能分为四个阵营。

茅台独占第一阵营,2018年以772亿元的体量占据了整个酱香行业的75%以上的份额,带动酱香酒市场消费氛围遍地开花;第二阵营领军品牌体量为50亿级,包括赤水河两岸的郎酒和习酒;第三阵营代表品牌体量为10亿级;第四阵营为仁怀本地酱香酒企,借老年迈茅台起势的东风,当地其余酒企均实现大幅增长,合计营收约为100亿元。

2018年我国白酒行业整体营收增速为13%,与之相比,“巨轮”茅台实现了两倍于全行业的增速,而其余酱香酒企更是大多得到了超过80%的高速增长,发展势头分明快于全行业。

受此影响,我国酱酒市场的行业地位不断提升,利润占比从2010年的12%提升至如今的35%。同时,与2010年相比,我国酱香酒企数量由350家增至1000家,吨酒价格由全行业均价的6.5倍提升至12倍,可见实现了量价齐升,酱酒市场正成为我国白酒市场的全新风口。

2、市场:全国化、高端化正当时,次高端腰部开始承接盈余

市场方面,全国化和高端化是两个重要趋势,一方面高品质助力酱酒打破地域限制走向全国,另一方面高端消费占据酱酒消费主流,从价格带来看,酱酒市场呈现倒金字塔格局,除顶端茅台一家独大占据70%份额之外,腰部次高端正成为大多酱酒品牌重点构造的主流价格带,承接了茅台溢出的主要消费盈余。

近年来在全国消费晋级风起云涌的伸展下,越来越多的白酒消费者形成了“少喝酒、喝好酒”的饮酒观念,而酱酒的高品质基因正好迎合了这一消费趋势,促使酱酒在全国范围愈发受到认可。

同时,茅台的“供不应求”以及习酒等酒企的全国化构造,同样推动酱酒打破地域限制、不断走向全国。当前,除酱酒的大本营市场贵州省之外,北上广、江浙、山东、河南等地的酱酒市场已具备必定规模,且在经济愈蓬勃的地区,酱酒消费氛围愈浓厚。

由于本轮酱香热潮由茅台引领,可能说茅台造就了第一批酱香酒的核心消费群体,因此,最先接触酱香、接收酱香的客户主要为茅台造就的高端消费人群,这局部消费群体对酱酒口感、品质产生了粘性之后,进而带动了其余香型的高端消费者向酱香白酒转移。

可能看到,在我国的高端白酒消费市场上,茅台销量超过五粮液和国窖之和,为酱香白酒的高端化作出了卓越进献。

整体而言,由于茅台占据了整个酱香酒市场的70%以上份额,因此酱香酒市场价格带呈现出倒金字塔的特性:

对于600元以上高端价格带,茅台以遥遥当先的品牌力,占据绝大少数份额;

对于300-600元次高端价格带,目前这一价格带是大多酱香品牌所在的主流价格带,也是最为受益茅台供不应求的价格带,承接了消费者对于茅台之下中高端酱香白酒的消费需求,如茅台仁酒、汉酱、习酒窖藏等均重点构造,市场容量达150亿;

对于100-300元中高端价格带,这一价格带主要是酱香酒企的中低价品牌,包括茅台王子、习酒习酱等,市场容量为100亿;

对于100元以下中低端价格带,由于酱香酒整体价格带较高,因此这一价格带较为单薄,主要为仁怀非品牌酒企和其余地产酒所占据,市场容量为50亿。

3、资本:业内酒企加大构造,业外资本逐利涌入,推动酱香热潮愈演愈烈

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